El Banco Central de la República Argentina (BCRA) publicó su Relevamiento de Expectativas del Mercado. Los analistas esperan que la inflación perfore finalmente el 4%, pero ven un relativo estancamiento en los próximos meses. Dólar planchado y caída de la actividad.
El REM prevé que el crawling peg se mantenga durante los próximos meses.
El BCRA publicó este viernes su Relevamiento de Expectativas del Mercado (REM) mensual. Allí, los principales analistas de la city porteña pronosticaron que la inflación de septiembre fue del 3,5%. Así, anticipan que, finalmente, se logrará perforar el 4% por primera vez en la era Milei. Sin embargo, tras el mal dato de agosto, recalcularon al alza su proyección para el acumulado de 2024 y anticipan un relativo estancamiento en niveles superiores al 3% durante los próximos seis meses.
El REM recogió las previsiones de 28 consultoras y centros de investigación locales e internacionales y 14 entidades financieras de Argentina sobre las principales variables de la economía. El sondeo publicado esta tarde se realizó entre el 26 y el 30 de Septiembre. Allí, los encuestados anticiparon una continuidad del crawling peg del dólar oficial hasta fin de año y ratificaron sus proyecciones de caída del PBI para 2024.
¿Qué pronostica el REM para la inflación?
Los participantes del REM pronosticaron una inflación mensual del 3,5% para Septiembre. Se trata del mismo nivel que habían proyectado para ese mes en el relevamiento pasado. Sin embargo, cobra relevancia ya que para Agosto habían previsto un IPC del 3,9% pero finalmente el dato que publicó el INDEC sorprendió al alza al marcar 4,2%.
De concretarse, esto implicaría que en el noveno mes del año se habría logrado perforar el piso del 4% por primera vez durante el actual mandato. Además, significaría que (tras la retrotracción de la alícuota del impuesto PAIS) la inflación habría retomado el proceso de desaceleración luego de cuatro meses de estancamiento.
De todas maneras, el mal dato de agosto tuvo secuelas en las expectativas de la city porteña. Los encuestados recalcularon al alza su previsión para el acumulado anual: ahora esperan que cierre en 123,6% interanual, es decir, 0,8 puntos porcentuales más que en la encuesta previa.
Para los siguientes meses, los pronósticos se mantienen alejados del sendero que promociona el Gobierno, que busca confluir lo más rápido posible al 2% de devaluación mensual. El REM prevé que la inflación sea del 3,4% en Octubre, que baje al 3,3% en Noviembre, que repunte al 3,6% en Diciembre y que marque 3,4%, 3,3% y 3% en Enero, Febrero y Marzo, respectivamente.
Esto implicaría que el IPC oscile por encima de un piso del 3% por los próximos seis meses, lo que daría cuenta de una continuidad de la inercia inflacionaria más allá del plan de ajuste oficial. Para los próximos doce meses, el promedio de los consultados proyecta un acumulado del 41%.
Respecto de la inflación núcleo (que excluye los precios estacionales y los regulados), el REM anticipa 3,4% para Septiembre, 3,1% para Octubre y Noviembre, 3,4% para Diciembre, 3,2% para Enero, 3% para Febrero y 2,9% para Marzo.
Dólar: ¿qué espera el mercado?
Los consultores y los analistas de los bancos sí dan crédito a la continuidad de la tablita cambiaria del 2% mensual para dólar oficial. La mediana de las proyecciones de tipo de cambio nominal del REM se ubicó en 981,60 pesos para el promedio de Octubre de 2024, lo que implicaría una suba mensual promedio de 2,1% de la paridad cambiaria, destacó la autoridad monetaria. Para el Top 10 de los mejores pronosticadores, el tipo de cambio nominal promedio esperado para octubre es 983,20 pesos.
Además, para diciembre, el conjunto de participantes anticipa un dólar mayorista a 1.021,50 pesos, muy en línea con lo presupuestado por el Gobierno. “La variación interanual a diciembre de 2024 implícita en los pronósticos se ubicó en 59,1% (0,6 p.p. menos que el REM previo)”, señaló el BCRA. Claro está, la continuidad del cepo juega un rol central en estas expectativas.
El REM y la recesión
Por otra parte, los encuestados ratificaron sus proyecciones previas sobre la caída del PBI para este año. En el nuevo sondeo pronosticaron un derrumbe del 3,8%, mismo nivel que en la edición anterior. Sin embargo, el Top 10 auguró un retroceso del 3,9%.
“La caída se habría concentrado en el primer semestre. De acuerdo con los pronósticos recibidos, el nivel de actividad comenzaría a recuperarse en el tercer trimestre del año, con una suba de 1,6% sin estacionalidad”, señaló el BCRA. Para 2025, el conjunto de participantes del REM estimó un crecimiento promedio de 3,5% interanual, muy alejado del 5% incluido por el Gobierno en el Presupuesto 2025.
Otras proyecciones del REM
El relevamiento del BCRA también arrojó previsiones importantes respecto de otras variables claves de la economía:
La desocupación en el tercer trimestre se estimó en 7,8%, es decir, 0,1 puntos por debajo del pronóstico del REM previo. Para el último trimestre de 2024, se espera que alcance el 8%.
La tasa Badlar de bancos privados se estimó para Octubre en el 39,7% TNA (equivalente a una tasa efectiva mensual de 3,2%) y un leve descenso hasta 39% TNA en Diciembre.
Para 2024, se espera que las exportaciones (FOB) totalicen 77.610 millones de dólares (247 millones de dólares menos que la encuesta anterior) y las importaciones (CIF) 58.651 millones dólares (512 millones de dólares menos que el relevamiento previo). El superávit comercial anual resultante se ampliaría en 265 millones de dólares hasta los 18.959 millones de dólares.
Se anticipa un superávit fiscal primario del Sector Público Nacional no Financiero de 8,69 billones de pesos para 2024 (861.000 millones de dólares superior al REM previo). Ningún participante espera déficit primario para 2024 ni 2025.
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